建材行業(yè)中期投資策略：穩中求進(jìn)順勢而為
發(fā)布時(shí)間：2017-07-26
17年春季開(kāi)局延續去年底以來(lái)的良好勢頭，需求仍有支撐、庫存持續低位、價(jià)格平穩上行，建材標的亦演繹出一波上漲行情，基本符合我們年度策略《看好春季，水泥選區域，玻璃選龍頭》的前瞻性判斷。
周期類(lèi)建材——行業(yè)供求軋差逐步收斂，優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯
對于傳統建材水泥、玻璃而言：①下半年需求存在下行壓力，但隨著(zhù)“穩增長(cháng)、防風(fēng)險”升溫，預計總體承壓有限，對三、四季度水泥、玻璃價(jià)格不必過(guò)分悲觀(guān)，目前行業(yè)庫存情況尚可，在環(huán)保嚴控和行業(yè)自律調節下，下半年旺季水泥有望進(jìn)一步提價(jià)(目前呈現淡季緩慢下行狀態(tài))，玻璃價(jià)格保持高位可期，同時(shí)玻璃供給收縮有超預期可能；②行業(yè)供給高速擴張、需求高速增長(cháng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，供求軋差呈現逐步收斂的運行軌跡，同時(shí)產(chǎn)能?chē)揽?、環(huán)保嚴控等政策持續，行業(yè)自律加強等因素成為調節短期行業(yè)或局部地區供求軋差的關(guān)鍵要素，預計在該階段價(jià)格振幅亦收斂，企業(yè)業(yè)績(jì)受價(jià)格波動(dòng)影響降低，企業(yè)運營(yíng)效率，成本管控等成為競爭的關(guān)鍵；我們認為行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)依托規模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢等，在該時(shí)期管理效率和運營(yíng)效率將逐步體現，相對競爭優(yōu)勢凸顯；同時(shí)，隨著(zhù)行業(yè)整合進(jìn)一步推進(jìn)，區域集中度提升，龍頭市場(chǎng)控制能力也將進(jìn)一步提升，業(yè)績(jì)波動(dòng)性降低，業(yè)績(jì)穩增可期。
消費類(lèi)建材——“大行業(yè)，小公司”，優(yōu)勢企業(yè)市占率提升空間大
消費類(lèi)建材各子行業(yè)多數呈現“大行業(yè)、小公司”的行業(yè)格局，近些年隨著(zhù)消費升級，消費者對產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)的追求，各子行業(yè)市場(chǎng)份額正逐步向擁有品牌、渠道、品質(zhì)服務(wù)等的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)厚積薄發(fā)，市占率提升潛力大，有望強者恒強。隨著(zhù)藍籌行情擴散，該類(lèi)標的值得重點(diǎn)關(guān)注。
